El dólar mayorista cotiza en torno a los $1.512 y el consenso internacional no anticipa un salto brusco de aquí a diciembre. Según un relevamiento de FocusEconomics difundido en septiembre, que consultó a 47 economistas de bancos y consultoras, el tipo de cambio se ubicaría en $1.645 para fin de año, un 8,8% por encima del valor actual. Traducido: el mercado espera una devaluación gradual, alineada con el ritmo inflacionario, y no una corrección brusca del tipo de cambio real.

El rango de proyecciones, sin embargo, es amplio. Los 15 pronósticos más altos del mismo informe superan los $1.700, y el más elevado llega a $1.850, lo que implicaría una suba del 27% en todo el año. Ese techo queda dentro, aunque por debajo, de la banda superior de flotación fijada por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), que hoy se ubica en $1.892 y se ajusta mensualmente.

Lo que opera el mercado local de futuros

En el Matba-Rofex, principal mercado de futuros argentino, el contrato de dólar para diciembre de 2026 se negocia en torno a los $1.611, un valor apenas por debajo del promedio del relevamiento. Para horizontes más largos, los contratos prevén un mayorista de $1.869,5 en agosto de 2027, un 23,5% por encima del precio actual. La curva de futuros muestra, en consecuencia, una pendiente de devaluación mensual que se mantiene estable en el mediano plazo.

Tipo de cambio real: por debajo del promedio histórico

Comparado contra el mismo mes del año anterior, el escenario luce distinto si se mira el tipo de cambio real multilateral. Florencia Fiorentín, economista jefe de Epyca Consultores, señaló que el promedio de 2026 se ubica 22% por debajo del promedio histórico y que se trata del registro anual más bajo desde 2017. Traducido: a pesar de la devaluación nominal, el peso aún conserva un atraso cambiario significativo en términos reales.

• Consenso FocusEconomics (47 economistas) para diciembre: $1.645.
• Techo del relevamiento: $1.850, debajo de la banda superior del BCRA ($1.892).
• Dólar futuro Matba-Rofex para diciembre: $1.611.
• Dólar futuro para agosto de 2027: $1.869,5 (+23,5% vs. actual).
• Inflación proyectada para 2026: 32%, por encima de la devaluación esperada en la mayoría de los escenarios.
• Tipo de cambio real multilateral: 22% debajo del promedio histórico, el más bajo desde 2017.

Ritmo mensual y dinámica del mercado

En cuanto al sendero mensual, Lorenzo Sigaut Gravina, director de análisis macroeconómico de Equilibra, proyecta un deslizamiento cercano al 2% mensual hasta diciembre, en línea con el movimiento esperado de la inflación. Su estimación para fin de año es de $1.670. Sebastián Menescaldi, de Eco Go, coincide en ese ritmo y ubica al mayorista en $1.659 para diciembre, al tiempo que proyecta un superávit comercial de aproximadamente u$s28.000 millones para 2026, impulsado por los precios elevados del petróleo y de las materias primas, un factor que podría reforzar la oferta de divisas en el mercado cambiario.

El BCRA, por su parte, acumuló compras netas por unos u$s14.200 millones en lo que va del año, superando la meta anual de u$s10.000 millones acordada con el Fondo Monetario Internacional. En los primeros diez días de septiembre, no obstante, el ritmo de acumulación se moderó a poco más de u$s120 millones, una cifra sensiblemente menor a las registradas en meses anteriores.

Inflación versus devaluación: la clave para el bolsillo

Lo determinante para los precios internos no es la cotización del dólar en términos absolutos, sino su comparación con la inflación. Si la suba de precios esperada para el año es del 32% y la devaluación implícita en la mayoría de las proyecciones se ubica entre el 8,8% y el 23,5%, el tipo de cambio nominal quedaría por debajo del IPC en la mayor parte de los escenarios relevados. Esto implica que, en ausencia de correcciones bruscas, los precios en pesos continuarían creciendo a un ritmo superior al del dólar a lo largo de 2026, lo que profundizaría el atraso cambiario que ya muestran los indicadores de paridad real.