El sendero descendente de los precios avanza con desvíos: la inflación mensual se moverá entre 1,6% y 1,8% al menos hasta marzo de 2027

El Índice de Precios al Consumidor que difundió el INDEC para septiembre cerró en 1,9%, una cifra que no sorprendió por su magnitud pero sí por su ubicación dentro de la secuencia: volvió a interrumpir el descenso que el indicador había mostrado en el mes previo y volvió a confirmar un recorrido en zigzag, con descensos y repuntes alternados, que los analistas consultados consideran persistente. La dinámica mensual se instaló en un rango relativamente estrecho, con variaciones que en los últimos meses se ubicaron entre 1,6% y 1,8%, y que en esta oportunidad se acercó al extremo superior.

Comparado con septiembre del año anterior, cuando el indicador había marcado 2,1%, el dato actual representa una baja en términos relativos. Traducido: en términos anuales, la inflación acumulada en los últimos doce meses se mantiene aún claramente por encima del 20%, en un nivel que el equipo económico considera aún elevado aunque la tendencia mensual muestre señales de desaceleración.

Proyecciones del REM: el rango se sostendría hasta marzo de 2027

El Relevamiento de Expectativas de Mercado que publica el Banco Central de la República Argentina (BCRA) recogió, entre los especialistas que participan del panel, una expectativa de inflación mensual de 1,7% para octubre, 1,6% para noviembre, 1,8% para diciembre, 1,6% para enero y febrero de 2027, y 1,7% para marzo de ese año. Ninguna de las estimaciones relevadas baja del piso de 1,6% mensual en todo ese horizonte, lo que muestra una expectativa compartida de que el descenso continuará siendo lento y accidentado antes de encaminarse, eventualmente, hacia un dígito anual.

Los mecanismos que sostienen la inercia

Detrás del zigzag operan varios mecanismos que trasladan los aumentos ya registrados hacia los meses siguientes. Jubilaciones, tarifas de servicios públicos, cuotas de medicina prepaga, alquileres y paritarias salariales se ajustan tomando como referencia la inflación efectivamente ocurrida. Ese procedimiento, extendido en la economía argentina, hace que los incrementos del pasado no desaparezcan del índice general sino que reaparezcan, con distintos rezagos, en las mediciones posteriores.

A esa inercia se suma la recomposición parcial de los precios regulados, que en lo que va del año acumularon una suba de 31,5%, frente al 21,8% que registró la inflación núcleo. Esa brecha, de casi diez puntos, presiona sobre el índice general aun cuando los precios no regulados muestren un ritmo más moderado, y explica buena parte de los repuntes mensuales que el indicador viene mostrando.

• Tarifas de servicios públicos: actualizaciones periódicas atadas a la inflación pasada o a la variación salarial.
• Cuotas de medicina prepaga: ajustes con periodicidad mensual, en muchos casos vinculados al índice de precios.
• Alquileres: contratos ajustados por IPC o por índices sustitutos, con atrasos que se trasladan a los contratos nuevos.
• Paritarias: cláusulas de revisión que recompongan los salarios según la inflación efectivamente registrada.

El aporte de la estacionalidad y los rubros volátiles

La estacionalidad también interviene en los resultados mensuales. Rubros como indumentaria, turismo, frutas y verduras registran subas concentradas en determinadas épocas del año, lo que produce saltos puntuales que interrumpen la tendencia central. La nafta y la carne vacuna pueden incorporar variaciones adicionales derivadas de factores climáticos y del comportamiento del mercado internacional, con impacto directo sobre las mediciones mensuales del IPC.

“Es bastante rápido bajar la inflación desde niveles muy elevados, pero después cuesta muchísimo más bajar lo que sería la inflación inercial”Juan Manuel Telechea, economista

“Un proceso de desinflación puede tener repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia”Diego Piccardo, Fundación Libertad y Progreso

Fiorella Scalise, del estudio EcoGo, completó el diagnóstico al señalar que la indexación de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios mantiene los aumentos atados a la inflación pasada en distintas proporciones, lo que prolonga la inercia. En esa lectura, la baja a un dígito anual, objetivo declarado del gobierno nacional, exige no solo continuar con el ancla cambiaria y monetaria sino también avanzar en una desindexación gradual que reste potencia a cada uno de los mecanismos que el material de mercado transmite mes a mes.

En conjunto, el cuadro que el REM y los analistas consultados apunta a que la inflación mensual seguirá moviéndose en una franja acotada pero persistentemente por encima del 1,5% al menos hasta el primer trimestre de 2027. La trayectoria, muestran los datos disponibles, será descendente, aunque no lineal, y su pendiente dependerá tanto de la evolución de los precios regulados como de la capacidad de los acuerdos salariales y los contratos privados para dejar de referenciarse exclusivamente en la inflación del mes previo.